前言

在香港金融市場(chǎng)，關(guān)于“內(nèi)部資料”的討論常常帶來誤解。本文不提供任何可操作的內(nèi)幕交易建議，而是教你如何辨識(shí)信息、如何進(jìn)行趨勢(shì)分析的思維框架，以及如何在信息不對(duì)稱的環(huán)境中保持風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

問：什么是內(nèi)部資料，為什么需要警惕

答：內(nèi)部資料通常指尚未公開、足以影響股價(jià)或公司決策的信息。傳播此類信息往往觸犯證券法。識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)包括來源的合法性、是否存在未公開性、是否具備重大影響力等。普通投資者應(yīng)以公開信息為基準(zhǔn)進(jìn)行分析，避免以任何形式依據(jù)未公開信息進(jìn)行交易。

問：如何進(jìn)行趨勢(shì)分析而不觸及違規(guī)底線

答：以公開披露的財(cái)務(wù)報(bào)表、行業(yè)數(shù)據(jù)、官方公告、市場(chǎng)情緒與價(jià)格走勢(shì)等為基礎(chǔ)，建立可重復(fù)的分析流程：1) 收集公開信息；2) 提煉核心變量（業(yè)績(jī)、增長(zhǎng)、成本、宏觀環(huán)境等）；3) 將事件影響分離，識(shí)別預(yù)期與結(jié)果的偏差；4) 使用對(duì)比分析與時(shí)間序列趨勢(shì)判斷潛在方向；5) 記錄假設(shè)、測(cè)試結(jié)果、以及不確定性來源。

問：怎樣進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)警示與自我保護(hù)

答：風(fēng)險(xiǎn)包括法律風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)、信息誤導(dǎo)、個(gè)人偏見等。關(guān)鍵措施包括：如無公開信息，不進(jìn)行交易判斷；對(duì)可疑來源保持懷疑態(tài)度，避免傳播；在分析結(jié)論前進(jìn)行多源驗(yàn)證；如遇到可疑信息，及時(shí)咨詢合規(guī)/法律意見；建立投資紀(jì)律，例如設(shè)定止損、分散投資、定期復(fù)盤。

問：普通讀者應(yīng)如何建立自己的信息素養(yǎng)

答：培養(yǎng)從公開信息出發(fā)的分析習(xí)慣：關(guān)注公司公告、行業(yè)報(bào)告、權(quán)威媒體的交叉報(bào)道；學(xué)會(huì)記錄推理過程、數(shù)據(jù)來源和不確定性；對(duì)比不同觀點(diǎn)，避免以單一新聞結(jié)論作為行動(dòng)依據(jù)；最重要的是把道德與法法規(guī)放在第一位，避免任何以內(nèi)幕信息為基礎(chǔ)的投資行為。